一、燃料油价格行情回顾
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周五（11月21日）收盘，上期所燃料油期货主力合约报2502元/吨，较上周五（11月14日）收盘价下跌120元/吨（-4.58%），周度XM外汇官网持仓录得223594手，成交量达269.93万手。
二、本周燃料油基本面数据情况
供应方面，2025年第47周（20251114-1120），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为62.97%，环比上周XM外汇官网上涨0.48 个百分点。
本周（20251114-1120），主营炼厂常减压产能利用率75.69%，环比下跌2.62个百分点，同比上涨0.81%。
消费方面，本期低硫渣油/沥青料商品量环比微幅下降，与XM外汇官网上期基本持平。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量9.06万吨，环比-0.04万吨，-0.44%。船燃方向接货1.50万吨，环比-0.60万吨，-28.57%。
库存方面，本周期（202511114-1XM外汇官网120）山东油浆市场库存率18.4%，较上周期跌0.6%。山东地区渣油库存率5.0%，较上周期涨0.8%，山东地区蜡油库存率2.9%，较上周期暂稳。
三、燃料油行情展望
国投期货：近期低硫强于高硫的走XM外汇官网势延续。低硫方面主要受供应端多重因素支撑：海外发货持续受事故扰动；与此同时，柴油市场裂解走强进一步抑制低硫组分供应。国内49万吨低硫出口配额转为成品油配额，缓解了年末供应压力。配合四季度船燃需求旺季及XM外汇官网中美贸易环境改善，低硫基本面获得明显支撑。需关注12月底尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置检修可能带来的供应回升。高硫市场方面，地缘端多空交织，外媒称美国正重新推动俄乌协议，但11月21日美国对俄油制裁期XM外汇官网限临近，后续出口仍存不确定性。不过随着中东地区持续增产且发电旺季结束，当地出口预计稳步增长，加之新一年原油配额下发后进料需求可能回落，预计高硫中期供应将趋于宽松，当前相对偏弱的走势或将延续。
银河期货XM外汇官网：低硫市场近期关注各地炼厂装置变化对供应的扰动影响。南苏丹消息，已恢复油田正常运营及原油正常出口，低硫供应缺口扰动消退。低硫重质原料Dar Blend在8月苏丹与阿联酋矛盾后几乎全部流往泛新加坡地区。XM外汇官网Dangote炼厂原计划于12月初初级加工装置的轻度检修推迟至明年1月，12月末RFCC装置检修，预期低硫产出大幅回升。中东Al-Zour装置延期回归，12月前预期不再有低硫出口供应。俄罗斯离线炼厂产XM外汇官网能减少同时大型出口港口Tuapse和Novorossiysk陆续受袭影响出口，俄罗斯近端高硫出口较前两个月下行，预期一定程度上缓解近端燃料油供应充裕压力。墨西哥及中东出口环比稳定。需求端，26年新一批XM外汇官网原油配额预期于11月提前下发，燃油进料需求预期环比减弱。